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2023-05-16

The third theme activity of the Shanghai International Arbitration Conference Living Room Series "VIE Architecture·Where to Go" was successfully held

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2023年5月11日，由上海國(guó)際爭(zhēng)議解決中心主辦，海問律師事務(wù)所、上海市外商投資協(xié)會(huì)權(quán)益保護(hù)部、上海國(guó)際仲裁中心商事仲裁研究中心聯(lián)合舉辦的“上海國(guó)際仲裁會(huì)客廳”系列第3期主題活動(dòng)“VIE架構(gòu)·何去何從”成功舉辦。近60余位企業(yè)代表及法律界人士參加了本次活動(dòng)。

上海市國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、上海國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)（上海國(guó)際仲裁中心）副主任馬屹致歡迎辭。
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馬屹副會(huì)長(zhǎng)指出，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的境外上市新規(guī)首次對(duì)VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市的申報(bào)要求進(jìn)行了規(guī)定。境外上市新規(guī)正式出臺(tái)實(shí)施后，境內(nèi)企業(yè)的境外間接上市從此前的未納入監(jiān)管，正式進(jìn)入備案制時(shí)代。作為中國(guó)較早處理涉外仲裁案件的機(jī)構(gòu)之一，上海國(guó)際仲裁中心是國(guó)內(nèi)較早接觸VIE結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)對(duì)賭等企業(yè)投融資法律問題的仲裁機(jī)構(gòu)之一。對(duì)于此類創(chuàng)新類型交易，仲裁程序以其獨(dú)有的專業(yè)性、靈活性、非公開性等特點(diǎn)，能夠更好地尊重當(dāng)事人的商業(yè)交易安排，更有利于鼓勵(lì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。
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本次活動(dòng)上半場(chǎng)的研討由上海市外商投資協(xié)會(huì)權(quán)益保護(hù)部主任張琳主持。
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中金公司投行上?？偛烤C合協(xié)調(diào)人、科技組負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理徐慧芬以“境外上市規(guī)則對(duì)VIE的要求和案例”為題作了發(fā)言。她從資本市場(chǎng)的角度介紹了VIE結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的背景、外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單重點(diǎn)類別，對(duì)VIE架構(gòu)與相關(guān)架構(gòu)進(jìn)行了模式對(duì)比分析，并總結(jié)了諸多聯(lián)交所對(duì)VIE架構(gòu)企業(yè)港股上市監(jiān)管的要點(diǎn)。
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在上半場(chǎng)主題為“VIE架構(gòu)的境外上市備案觀察”的“三人談”研討單元，海問律師事務(wù)所合伙人鄭燕律師、邱晨盛律師，上海壹佰米網(wǎng)絡(luò)科技有限公司法務(wù)總監(jiān)顧璽曦先生作了分享交流。本單元由海問律師事務(wù)所合伙人鄒一格律師主持。
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鄭燕律師提到VIE架構(gòu)最核心的要點(diǎn)是協(xié)議控制，VIE架構(gòu)中的主要協(xié)議包括：業(yè)務(wù)合作協(xié)議、投票權(quán)委托協(xié)議、購(gòu)買權(quán)協(xié)議和股權(quán)質(zhì)押協(xié)議，而VIE架構(gòu)協(xié)議最重要的兩個(gè)考量是財(cái)務(wù)并表和符合監(jiān)管。同時(shí)，她還深入分析了如何處理VIE架構(gòu)企業(yè)存在的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
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針對(duì)境外上市新規(guī)備案要點(diǎn)，邱晨盛律師認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)對(duì)VIE架構(gòu)企業(yè)上市的監(jiān)管表現(xiàn)為重點(diǎn)關(guān)注VIE架構(gòu)企業(yè)的合規(guī)性和商業(yè)安排。同時(shí)，他對(duì)“外商限制、禁止”的解讀持較為樂觀的態(tài)度，認(rèn)為“明文禁止”的理解要區(qū)分不同的行業(yè)，把握行業(yè)監(jiān)管尺度，建議VIE架構(gòu)企業(yè)上市可首先征求監(jiān)管部門的意見，以減少上市風(fēng)險(xiǎn)。
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顧璽曦先生結(jié)合其企業(yè)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了探討，認(rèn)為境外上市新規(guī)體現(xiàn)了監(jiān)管的政策趨勢(shì)，有著積極的一面，即從“軟監(jiān)管”逐漸過渡為“硬監(jiān)管”。同時(shí)，行業(yè)主管機(jī)關(guān)的意見，也更加具有舉足輕重的作用。從企業(yè)角度來看，目前更關(guān)注監(jiān)管部門的具體尺度、路徑以及備案關(guān)鍵要點(diǎn)，從而幫助企業(yè)“少走彎路”。
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本次活動(dòng)下半場(chǎng)的研討由海問律師事務(wù)所合伙人鄒一格律師主持。
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上海國(guó)際仲裁中心立案部部長(zhǎng)宋茹祎以“仲裁解決VIE架構(gòu)跨境爭(zhēng)議的思考和展望”為題作了演講。他以VIE架構(gòu)的內(nèi)涵、結(jié)構(gòu)和涉及的協(xié)議類型為切入點(diǎn)，闡述了VIE架構(gòu)的“七大”法律風(fēng)險(xiǎn)。他結(jié)合兩個(gè)典型案例，從仲裁和司法兩個(gè)視角論述了VIE裁判實(shí)踐的演進(jìn)。同時(shí)，他結(jié)合仲裁專業(yè)性、保密性、跨境可執(zhí)行性等特點(diǎn)，闡述了仲裁的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)與VIE架構(gòu)爭(zhēng)議的高度契合性。
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在下半場(chǎng)主題為“VIE架構(gòu)下的常見爭(zhēng)議類型”的“三人談”研討單元，海問律師事務(wù)所合伙人陳菁菁律師、楊超律師，連通（杭州）技術(shù)服務(wù)有限公司首席法律顧問汪成作了分享交流。
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汪成先生主持本單元研討。汪成先生從爭(zhēng)議解決實(shí)踐的角度提出了關(guān)于VIE架構(gòu)爭(zhēng)議解決的幾個(gè)問題，即VIE架構(gòu)中獨(dú)家購(gòu)買協(xié)議的判斷和執(zhí)行、VIE架構(gòu)的衍生爭(zhēng)議、境外上市新規(guī)對(duì)VIE架構(gòu)爭(zhēng)議解決的影響以及企業(yè)應(yīng)如何減少涉VIE架構(gòu)爭(zhēng)議。
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楊超律師指出監(jiān)管部門監(jiān)管態(tài)度的不明確性一定程度上增加了VIE架構(gòu)的違約風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致歷史上市場(chǎng)主體對(duì)VIE架構(gòu)的效力問題“草木皆兵”。VIE架構(gòu)最突出的特點(diǎn)是協(xié)議控制，協(xié)議控制的一個(gè)內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)就是違約風(fēng)險(xiǎn)。境外上市新規(guī)的出臺(tái)意味著監(jiān)管政策逐漸明朗，可從一定意義上減少因當(dāng)事人的違約而形成的爭(zhēng)議，同時(shí)，司法機(jī)關(guān)對(duì)此類案件的態(tài)度也將更加明確和謹(jǐn)慎。
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陳菁菁律師就VIE協(xié)議安排與部分投資人和創(chuàng)始人之間簽訂的回購(gòu)協(xié)議之間產(chǎn)生沖突情況下的爭(zhēng)議和救濟(jì)，以及境內(nèi)外投資人如何通過架構(gòu)設(shè)計(jì)和公司治理維護(hù)自身權(quán)益，分享自己的觀察和看法。她認(rèn)為，境外上市新規(guī)的出臺(tái)對(duì)于由VIE架構(gòu)引發(fā)的爭(zhēng)議不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，但仍建議VIE架構(gòu)上市企業(yè)需要考慮監(jiān)管政策調(diào)整的可能性。
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海問律師事務(wù)所管理合伙人張繼平律師為本次活動(dòng)作總結(jié)點(diǎn)評(píng)。他結(jié)合自己參與首批VIE架構(gòu)設(shè)計(jì)的經(jīng)驗(yàn)詳細(xì)介紹了VIE架構(gòu)的歷史源起，并從VIE架構(gòu)設(shè)計(jì)、交易律師起草VIE協(xié)議各條款時(shí)的考慮、證監(jiān)會(huì)境外上市新規(guī)等方面提出了思考，并對(duì)VIE協(xié)議無效的爭(zhēng)議解決和法律依據(jù)提出了疑問，認(rèn)為在當(dāng)前環(huán)境下，VIE協(xié)議無效爭(zhēng)議仍可能會(huì)出現(xiàn)。
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“上海國(guó)際仲裁會(huì)客廳”是依托上海國(guó)際爭(zhēng)議解決中心在國(guó)際商事爭(zhēng)議解決領(lǐng)域形成的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和聚集效應(yīng)，在新的國(guó)際環(huán)境和投資經(jīng)貿(mào)趨勢(shì)下所推出的系列主題活動(dòng)，旨在圍繞重點(diǎn)領(lǐng)域和熱門話題，邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外投資經(jīng)貿(mào)主體、商協(xié)會(huì)、法律服務(wù)機(jī)構(gòu)、高校科研機(jī)構(gòu)、司法和相關(guān)行政部門的專業(yè)人士齊聚一堂，共同探討商業(yè)交易和投資經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的爭(zhēng)議解決前沿問題?！吧虾?guó)際仲裁會(huì)客廳”將聚焦仲裁與其他爭(zhēng)議解決程序之間的互動(dòng)與銜接，積極探索爭(zhēng)議解決領(lǐng)域“中國(guó)特色”與“國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)”融合發(fā)展的“最佳實(shí)踐”，致力于推動(dòng)上海成為高端法律服務(wù)“近悅遠(yuǎn)來”的集聚地，國(guó)際仲裁高朋滿座談笑有鴻儒的“會(huì)客廳”。

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2023年5月11日，由上海國(guó)際爭(zhēng)議解決中心主辦，海問律師事務(wù)所、上海市外商投資協(xié)會(huì)權(quán)益保護(hù)部、上海國(guó)際仲裁中心商事仲裁研究中心聯(lián)合舉辦的“上海國(guó)際仲裁會(huì)客廳”系列第3期主題活動(dòng)“VIE架構(gòu)·何去何從”成功舉辦。近60余位企業(yè)代表及法律界人士參加了本次活動(dòng)。

上海市國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、上海國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)（上海國(guó)際仲裁中心）副主任馬屹致歡迎辭。
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馬屹副會(huì)長(zhǎng)指出，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的境外上市新規(guī)首次對(duì)VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市的申報(bào)要求進(jìn)行了規(guī)定。境外上市新規(guī)正式出臺(tái)實(shí)施后，境內(nèi)企業(yè)的境外間接上市從此前的未納入監(jiān)管，正式進(jìn)入備案制時(shí)代。作為中國(guó)較早處理涉外仲裁案件的機(jī)構(gòu)之一，上海國(guó)際仲裁中心是國(guó)內(nèi)較早接觸VIE結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)對(duì)賭等企業(yè)投融資法律問題的仲裁機(jī)構(gòu)之一。對(duì)于此類創(chuàng)新類型交易，仲裁程序以其獨(dú)有的專業(yè)性、靈活性、非公開性等特點(diǎn)，能夠更好地尊重當(dāng)事人的商業(yè)交易安排，更有利于鼓勵(lì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。
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本次活動(dòng)上半場(chǎng)的研討由上海市外商投資協(xié)會(huì)權(quán)益保護(hù)部主任張琳主持。
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中金公司投行上海總部綜合協(xié)調(diào)人、科技組負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理徐慧芬以“境外上市規(guī)則對(duì)VIE的要求和案例”為題作了發(fā)言。她從資本市場(chǎng)的角度介紹了VIE結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的背景、外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單重點(diǎn)類別，對(duì)VIE架構(gòu)與相關(guān)架構(gòu)進(jìn)行了模式對(duì)比分析，并總結(jié)了諸多聯(lián)交所對(duì)VIE架構(gòu)企業(yè)港股上市監(jiān)管的要點(diǎn)。
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在上半場(chǎng)主題為“VIE架構(gòu)的境外上市備案觀察”的“三人談”研討單元，海問律師事務(wù)所合伙人鄭燕律師、邱晨盛律師，上海壹佰米網(wǎng)絡(luò)科技有限公司法務(wù)總監(jiān)顧璽曦先生作了分享交流。本單元由海問律師事務(wù)所合伙人鄒一格律師主持。
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鄭燕律師提到VIE架構(gòu)最核心的要點(diǎn)是協(xié)議控制，VIE架構(gòu)中的主要協(xié)議包括：業(yè)務(wù)合作協(xié)議、投票權(quán)委托協(xié)議、購(gòu)買權(quán)協(xié)議和股權(quán)質(zhì)押協(xié)議，而VIE架構(gòu)協(xié)議最重要的兩個(gè)考量是財(cái)務(wù)并表和符合監(jiān)管。同時(shí)，她還深入分析了如何處理VIE架構(gòu)企業(yè)存在的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
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針對(duì)境外上市新規(guī)備案要點(diǎn)，邱晨盛律師認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)對(duì)VIE架構(gòu)企業(yè)上市的監(jiān)管表現(xiàn)為重點(diǎn)關(guān)注VIE架構(gòu)企業(yè)的合規(guī)性和商業(yè)安排。同時(shí)，他對(duì)“外商限制、禁止”的解讀持較為樂觀的態(tài)度，認(rèn)為“明文禁止”的理解要區(qū)分不同的行業(yè)，把握行業(yè)監(jiān)管尺度，建議VIE架構(gòu)企業(yè)上市可首先征求監(jiān)管部門的意見，以減少上市風(fēng)險(xiǎn)。
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顧璽曦先生結(jié)合其企業(yè)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了探討，認(rèn)為境外上市新規(guī)體現(xiàn)了監(jiān)管的政策趨勢(shì)，有著積極的一面，即從“軟監(jiān)管”逐漸過渡為“硬監(jiān)管”。同時(shí)，行業(yè)主管機(jī)關(guān)的意見，也更加具有舉足輕重的作用。從企業(yè)角度來看，目前更關(guān)注監(jiān)管部門的具體尺度、路徑以及備案關(guān)鍵要點(diǎn)，從而幫助企業(yè)“少走彎路”。
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本次活動(dòng)下半場(chǎng)的研討由海問律師事務(wù)所合伙人鄒一格律師主持。
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上海國(guó)際仲裁中心立案部部長(zhǎng)宋茹祎以“仲裁解決VIE架構(gòu)跨境爭(zhēng)議的思考和展望”為題作了演講。他以VIE架構(gòu)的內(nèi)涵、結(jié)構(gòu)和涉及的協(xié)議類型為切入點(diǎn)，闡述了VIE架構(gòu)的“七大”法律風(fēng)險(xiǎn)。他結(jié)合兩個(gè)典型案例，從仲裁和司法兩個(gè)視角論述了VIE裁判實(shí)踐的演進(jìn)。同時(shí)，他結(jié)合仲裁專業(yè)性、保密性、跨境可執(zhí)行性等特點(diǎn)，闡述了仲裁的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)與VIE架構(gòu)爭(zhēng)議的高度契合性。
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在下半場(chǎng)主題為“VIE架構(gòu)下的常見爭(zhēng)議類型”的“三人談”研討單元，海問律師事務(wù)所合伙人陳菁菁律師、楊超律師，連通（杭州）技術(shù)服務(wù)有限公司首席法律顧問汪成作了分享交流。
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汪成先生主持本單元研討。汪成先生從爭(zhēng)議解決實(shí)踐的角度提出了關(guān)于VIE架構(gòu)爭(zhēng)議解決的幾個(gè)問題，即VIE架構(gòu)中獨(dú)家購(gòu)買協(xié)議的判斷和執(zhí)行、VIE架構(gòu)的衍生爭(zhēng)議、境外上市新規(guī)對(duì)VIE架構(gòu)爭(zhēng)議解決的影響以及企業(yè)應(yīng)如何減少涉VIE架構(gòu)爭(zhēng)議。
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楊超律師指出監(jiān)管部門監(jiān)管態(tài)度的不明確性一定程度上增加了VIE架構(gòu)的違約風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致歷史上市場(chǎng)主體對(duì)VIE架構(gòu)的效力問題“草木皆兵”。VIE架構(gòu)最突出的特點(diǎn)是協(xié)議控制，協(xié)議控制的一個(gè)內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)就是違約風(fēng)險(xiǎn)。境外上市新規(guī)的出臺(tái)意味著監(jiān)管政策逐漸明朗，可從一定意義上減少因當(dāng)事人的違約而形成的爭(zhēng)議，同時(shí)，司法機(jī)關(guān)對(duì)此類案件的態(tài)度也將更加明確和謹(jǐn)慎。
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陳菁菁律師就VIE協(xié)議安排與部分投資人和創(chuàng)始人之間簽訂的回購(gòu)協(xié)議之間產(chǎn)生沖突情況下的爭(zhēng)議和救濟(jì)，以及境內(nèi)外投資人如何通過架構(gòu)設(shè)計(jì)和公司治理維護(hù)自身權(quán)益，分享自己的觀察和看法。她認(rèn)為，境外上市新規(guī)的出臺(tái)對(duì)于由VIE架構(gòu)引發(fā)的爭(zhēng)議不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，但仍建議VIE架構(gòu)上市企業(yè)需要考慮監(jiān)管政策調(diào)整的可能性。
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海問律師事務(wù)所管理合伙人張繼平律師為本次活動(dòng)作總結(jié)點(diǎn)評(píng)。他結(jié)合自己參與首批VIE架構(gòu)設(shè)計(jì)的經(jīng)驗(yàn)詳細(xì)介紹了VIE架構(gòu)的歷史源起，并從VIE架構(gòu)設(shè)計(jì)、交易律師起草VIE協(xié)議各條款時(shí)的考慮、證監(jiān)會(huì)境外上市新規(guī)等方面提出了思考，并對(duì)VIE協(xié)議無效的爭(zhēng)議解決和法律依據(jù)提出了疑問，認(rèn)為在當(dāng)前環(huán)境下，VIE協(xié)議無效爭(zhēng)議仍可能會(huì)出現(xiàn)。
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“上海國(guó)際仲裁會(huì)客廳”是依托上海國(guó)際爭(zhēng)議解決中心在國(guó)際商事爭(zhēng)議解決領(lǐng)域形成的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和聚集效應(yīng)，在新的國(guó)際環(huán)境和投資經(jīng)貿(mào)趨勢(shì)下所推出的系列主題活動(dòng)，旨在圍繞重點(diǎn)領(lǐng)域和熱門話題，邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外投資經(jīng)貿(mào)主體、商協(xié)會(huì)、法律服務(wù)機(jī)構(gòu)、高?？蒲袡C(jī)構(gòu)、司法和相關(guān)行政部門的專業(yè)人士齊聚一堂，共同探討商業(yè)交易和投資經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的爭(zhēng)議解決前沿問題?！吧虾?guó)際仲裁會(huì)客廳”將聚焦仲裁與其他爭(zhēng)議解決程序之間的互動(dòng)與銜接，積極探索爭(zhēng)議解決領(lǐng)域“中國(guó)特色”與“國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)”融合發(fā)展的“最佳實(shí)踐”，致力于推動(dòng)上海成為高端法律服務(wù)“近悅遠(yuǎn)來”的集聚地，國(guó)際仲裁高朋滿座談笑有鴻儒的“會(huì)客廳”。

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