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前言

基于我們對離岸私募基金行業的觀察，私募基金領域的發起人及投資人逐漸提升對虛擬資產的關注程度，嘗試發起私募基金或通過私募基金投資于虛擬資產，由此引發合規層面的擔憂和顧慮。為應對虛擬資產對私募基金行業的實際及潛在風險溢出，香港監管機構亦持續密切監察虛擬資產市場及私募基金領域的發展。

根據香港證券及期貨事務監察委員會（下稱“證監會”）于2023年9月28日公布的《其他虛擬資產相關活動》[1]（下稱“《相關活動》”），證監會除了規管在香港營運的虛擬資產交易平臺外，同時亦會監管與虛擬資產相關的證監會持牌或注冊中介人，其中包括虛擬資產基金經理。截至2024年7月2日，根據證監會公布的公眾記錄冊[2]，獲批準管理投資超過10%于虛擬資產的投資組合的實體已有25家。

本文將從香港監管機構對虛擬資產基金經理的規管角度進行簡要分析，以期給該領域發起人及投資人提供參考思路。

一、適用范圍

根據香港證監會于2023年10月公布的《適用于管理投資于虛擬資產的投資組合的持牌法團或注冊機構的條款及條件》[3]（下稱“《條款及條件》”），管理投資于虛擬資產并符合最低額豁免規定的基金（或基金中的某些部分）的持牌法團或注冊機構需要遵守該《條款及條件》。

基于前述，已持有證監會授予的第9類受規管業務（即提供資產管理服務）牌照（下稱“資管牌照”）的持牌法團可以另行向證監會申請從事“管理投資超過10%于虛擬資產的投資組合”的資產管理服務，或擬申請資管牌照的實體可在牌照申請時一并向證監會遞交擬從事“管理投資超過10%于虛擬資產的投資組合”的資產管理服務的申請。如獲批準，證監會將對其施加遵守《條款及條件》持牌條件。

根據《相關活動》，就將投資組合中少于10%的總資產價值（最低額豁免規定）直接投資于虛擬資產或間接投資于虛擬資產（例如投資于虛擬資產的基金中的基金）的投資組合（或投資組合中的某些部分）的基金而言，證監會根據現行《證券及期貨條例》下第9類受規管活動的制度來規管這些基金經理。根據我們的行業經驗及觀察，即使不滿足最低額豁免規定，現時證監會仍會密切關注投資于虛擬資產的持牌基金經理，以監察虛擬資產投資對資產管理業務的風險及影響。

二、監管要求

根據《條款及條件》，證監會要求虛擬資產基金管理公司在進行相關虛擬資產的資產管理活動時，應遵守《條款及條件》及證監會不時公布的守則及指引，包括不限于（部分條款及條件只適用于負責基金整體運作或已獲轉授該項職能的責任的虛擬資產基金管理公司）：

香港虛擬資產基金經理的持牌要求-2.png

三、新加坡 vs. 香港

新加坡和香港作為亞洲領先的金融中心，在監管數字貨幣方面都本著包容、開放的態度，一方面擁抱和鼓勵技術創新，一方面實施配套的監管政策，以妥善管控風險和保護投資者。我們在此就香港和新加坡兩地對虛擬資產基金管理人的相關安排進行如下簡要對比：

香港虛擬資產基金經理的持牌要求-3.png

結語

2024年4月，華夏基金、博時基金和嘉實基金的香港比特幣和以太坊現貨ETF產品已正式上市交易。這一批準不僅為亞洲投資者提供了全新的投資選擇，同時也標志著香港在建立國際虛擬資產金融中心的道路上邁出了創新一步。面對不斷發展的虛擬資產基金市場，投資人可有途徑投資已獲得香港證監會批準進行第九類（提供資產管理）規管活動、可管理投資超過10%于虛擬資產的投資組合的基金。此類基金不僅由受監管的虛擬資產投資經理所管理，同時亦需遵循《條款及條件》的要求。

[1] https://www.sfc.hk/TC/Welcome-to-the-Fintech-Contact-Point/Virtual-assets/Other-virtual-asset-related-activities
[2] https://apps.sfc.hk/publicregWeb/searchByBa
[3] https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/guidelines-and-circular/2023/20231020c1a4.pdf
[4] https://www.elegislation.gov.hk/hk/cap615!sc?INDEX_CS=N&xpid=ID_1675408319617_004
[5] https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/api/circular/openFile?lang=TC&refNo=23EC52

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香港虛擬資產基金經理的持牌要求

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