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引言
為便于業(yè)界及時(shí)了解金融資管行業(yè)熱點(diǎn)，海問每月發(fā)布《海問金融資管月刊》，介紹并簡(jiǎn)評(píng)監(jiān)管新規(guī)及行業(yè)動(dòng)態(tài)。
2025年6月，監(jiān)管新規(guī)方面，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）發(fā)布《期貨市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》；國(guó)家金融監(jiān)督管理總局（“金融監(jiān)管總局”）發(fā)布《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》及《關(guān)于嚴(yán)重失信主體名單管理的暫行規(guī)定（征求意見稿）》。
行業(yè)動(dòng)態(tài)方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公告允許合格境外投資者參與ETF期權(quán)交易；嚴(yán)肅查處財(cái)務(wù)造假案件，首次對(duì)配合造假方同步追責(zé)。
一、新規(guī)速遞
1. 中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》
2025年6月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》（“《管理規(guī)定》”），以貫徹實(shí)施《期貨和衍生品法》，落實(shí)國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》政策精神，強(qiáng)化期貨市場(chǎng)程序化交易全流程監(jiān)管體系，構(gòu)建全方位監(jiān)管框架。該法將于2025年10月9日正式實(shí)施，其主要內(nèi)容包括：
(1) 概念界定：明確界定程序化交易及高頻交易的定義，嚴(yán)格限定其應(yīng)用邊界，嚴(yán)禁利用此類交易干擾交易所系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行或破壞正常交易秩序的行為。
(2) 信息報(bào)告與核查機(jī)制：建立程序化交易事前申報(bào)制度，市場(chǎng)主體須完成登記備案并經(jīng)合規(guī)性審查后，方可開展相關(guān)交易活動(dòng)。同時(shí)明確期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)及交易所負(fù)有持續(xù)性核查義務(wù)。
(3) 技術(shù)系統(tǒng)接入管理：要求市場(chǎng)參與主體技術(shù)系統(tǒng)必須滿足特定技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)并通過壓力測(cè)試，明令禁止任何可能擾亂交易秩序的接入行為。
(4) 主機(jī)托管于交易席位管理：建立主機(jī)托管信息報(bào)告機(jī)制與交易席位管理制度，強(qiáng)調(diào)期貨交易所和期貨公司在技術(shù)資源配置中須恪守公平原則。
(5) 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與應(yīng)急處置：明確各方主體責(zé)任，要求期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)及投資者加強(qiáng)風(fēng)控和突發(fā)事件處置能力。要求交易所健全異常交易監(jiān)測(cè)體系，切實(shí)保障交易系統(tǒng)穩(wěn)定性。
(6) 多層次監(jiān)管架構(gòu)：中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)履行行政監(jiān)管職責(zé)，交易所及行業(yè)協(xié)會(huì)依照各自業(yè)務(wù)規(guī)則實(shí)施自律管理。
(7) 明確相關(guān)主體適用安排。《管理規(guī)定》明確差異化合規(guī)義務(wù)，并針對(duì)特定類別市場(chǎng)參與者界定適用監(jiān)管參數(shù)。
海問簡(jiǎn)評(píng)
《管理規(guī)定》的出臺(tái)標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)交易監(jiān)管在既有監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，向法治化、專業(yè)化方向邁出關(guān)鍵一步，有助于規(guī)范市場(chǎng)交易秩序，構(gòu)建公平有序的市場(chǎng)環(huán)境。
2. 金融監(jiān)管總局發(fā)布《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》
2025年6月20日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》（“《風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》”），對(duì)《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》進(jìn)行了系統(tǒng)性修訂，以促進(jìn)商業(yè)銀行提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控能力。《風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》的主要內(nèi)容包括：
(1) 明確市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定義：通過剔除銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)等非必要條款，重新劃定《風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》適用范圍，同時(shí)注重與《商業(yè)銀行資本管理辦法》《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》等現(xiàn)行監(jiān)管制度的有效銜接。
(2) 完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)治理架構(gòu)：《風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》具體規(guī)定了董事會(huì)、監(jiān)事（會(huì)）及高級(jí)管理層的權(quán)責(zé)劃分，清晰界定“三道防線”的職能邊界，同時(shí)強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行需在集團(tuán)并表層面強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制。
(3) 細(xì)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理要求：明確商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)實(shí)施市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的全流程管理，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)、控制及報(bào)告等環(huán)節(jié)提出具體標(biāo)準(zhǔn)要求，同時(shí)優(yōu)化內(nèi)部模型的定義標(biāo)準(zhǔn)，完善模型管理和壓力測(cè)試的相關(guān)規(guī)定，使之與當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量體系及管理實(shí)務(wù)相匹配。
海問簡(jiǎn)評(píng)
《風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》貫徹國(guó)家深化金融改革總體決策部署，立足于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際，有利于推動(dòng)商業(yè)銀行提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控水平，健全現(xiàn)代金融監(jiān)管體系。
3. 金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)重失信主體名單管理的暫行規(guī)定（征求意見稿）》
2025年6月6日，金融監(jiān)管總局就《關(guān)于嚴(yán)重失信主體名單管理的暫行規(guī)定（征求意見稿）》（“《暫行規(guī)定》”）公開征求意見，以完善社會(huì)信用體系，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)制。核心內(nèi)容如下：
(1) 明確嚴(yán)重失信主體名單的列入標(biāo)準(zhǔn)：金融機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員受到金融監(jiān)管總局或其派出機(jī)構(gòu)的行政處罰或監(jiān)管強(qiáng)制措施，且行為性質(zhì)惡劣、情節(jié)嚴(yán)重，對(duì)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)和社會(huì)秩序造成重大破壞，應(yīng)依法納入嚴(yán)重失信主體名單。
(2) 明確針對(duì)嚴(yán)重失信主體的具體管理措施：基于相關(guān)法律法規(guī)及中央政策，《暫行規(guī)定》授權(quán)金融監(jiān)管總局及其派出機(jī)構(gòu)可對(duì)被列入名單的主體采取相應(yīng)的管理手段。
(3) 嚴(yán)格規(guī)范名單管理的具體程序：《暫行規(guī)定》明確了名單的納入與移除程序，要求將被列入名單的主體在滿三年后自動(dòng)移出名單并解除相關(guān)管理措施。同時(shí)，《暫行規(guī)定》還設(shè)置了事先告知和異議處理等環(huán)節(jié)，以確保相關(guān)主體的知情權(quán)和申辯權(quán)得到充分保障。
(4) 建立信用修復(fù)機(jī)制：為鼓勵(lì)失信主體積極改正失信行為并消除不良影響，《暫行規(guī)定》允許被列入名單滿一年的主體申請(qǐng)?zhí)崆耙瞥觯?duì)提前移出的條件、審核期限等進(jìn)行了明確規(guī)定。
海問簡(jiǎn)評(píng)
二、行業(yè)動(dòng)態(tài)
2025年6月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，經(jīng)與中國(guó)人民銀行及國(guó)家外匯管理局協(xié)商一致，決定自2025年10月9日起開放合格境外機(jī)構(gòu)投資者（“QFIIs”）參與證券交易所交易型開放式指數(shù)基金（“ETF”）期權(quán)市場(chǎng)，并明確規(guī)定其交易行為僅限于套期保值目的。
自2025年以來，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已陸續(xù)推出多項(xiàng)改革措施，逐步放寬QFIIs參與境內(nèi)商品期貨、商品期權(quán)及ETF期權(quán)等衍生品交易的限制。本次政策調(diào)整的主要目標(biāo)在于持續(xù)擴(kuò)大QFIIs可投資范圍，充分利用市場(chǎng)吸引力與制度優(yōu)勢(shì)，為境外機(jī)構(gòu)投資者（尤其是長(zhǎng)期配置型資金）提供更完善的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。這一舉措將有效增強(qiáng)外資機(jī)構(gòu)投資行為的穩(wěn)定性，并進(jìn)一步促進(jìn)其開展A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值投資。
2. 中國(guó)證監(jiān)會(huì)嚴(yán)肅查處財(cái)務(wù)造假案件，首次對(duì)配合造假方同步追責(zé)
2025年6月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，對(duì)已退市的南京越博動(dòng)力系統(tǒng)股份有限公司涉嫌信息披露違法違規(guī)行為作出行政處罰事先告知。經(jīng)查，2018至2022年間，該公司通過虛構(gòu)業(yè)務(wù)、虛假出售資產(chǎn)等方式虛增營(yíng)收利潤(rùn)，相關(guān)年報(bào)存在虛假記載。中國(guó)證監(jiān)會(huì)擬對(duì)該公司及相關(guān)責(zé)任人給予警告、處以合計(jì)3080萬元罰款，并對(duì)兩名主要責(zé)任人員實(shí)施8-10年市場(chǎng)禁入。在整個(gè)財(cái)務(wù)造假的過程中，于某、賀某通過其實(shí)際控制或關(guān)聯(lián)的多家公司協(xié)助越博動(dòng)力實(shí)施虛假業(yè)務(wù)，與越博動(dòng)力形成共同違法行為。依據(jù)相關(guān)規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)于某處以200萬元罰款，對(duì)賀某處以30萬元罰款。
針對(duì)當(dāng)前財(cái)務(wù)造假行為中，第三方主體與上市公司合謀造假這一新特點(diǎn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2024年6月聯(lián)合多部門制定《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見》，建立財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系，全面強(qiáng)化對(duì)配合造假方的追責(zé)。本案對(duì)協(xié)助造假主體的直接處罰，體現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)落實(shí)中央部署、凈化市場(chǎng)生態(tài)的決心，展現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的堅(jiān)定立場(chǎng)。
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