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2023-02-06

全面注冊制系列解讀之四:重大資產(chǎn)重組規(guī)則修訂及解讀

作者: 資本市場組
2023年2月1日,中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法(修訂草案征求意見稿)》(“重組辦法征求意見稿”)、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號——上市公司重大資產(chǎn)重組(修訂草案征求意見稿)》文件及相關(guān)配套證券期貨適用意見、監(jiān)管指引(合稱“重組辦法及配套規(guī)則征求意見稿”),對上市公司重大資產(chǎn)重組的審核和注冊流程、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)與定價(jià)機(jī)制、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等內(nèi)容予以修訂。同日,上海證券交易所和深圳證券交易所分別發(fā)布了《上海證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則(征求意見稿)》和《深圳證券交易所上市公司重大資產(chǎn)組審核規(guī)則(征求意見稿)》(合稱“審核規(guī)則征求意見稿”,與重組辦法及配套規(guī)則征求意見稿合稱為“重組全套規(guī)則征求意見稿”),進(jìn)一步明確和規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則。該等重大資產(chǎn)重組相關(guān)征求意見規(guī)則的主要變化情況如下:


一、重組規(guī)定的核心修訂內(nèi)容



相較于現(xiàn)行上市公司重大資產(chǎn)重組的相關(guān)規(guī)則,重組全套規(guī)則征求意見稿的核心修訂內(nèi)容如下:


明確重大資產(chǎn)重組審核和注冊流程

  • 明確由證券交易所對上市公司重大資產(chǎn)重組進(jìn)行自律管理,并且上市公司擬實(shí)施涉及發(fā)行股份的重組,由證券交易所審核并決定報(bào)中國證監(jiān)會(huì)注冊或終止審核,中國證監(jiān)會(huì)在十五個(gè)工作日的注冊期限內(nèi),基于證券交易所的審核意見依法履行注冊程序,并作出予以注冊或不予注冊的決定。中國證監(jiān)會(huì)針對注冊程序中發(fā)現(xiàn)的影響重組條件的新增事項(xiàng),可以要求證券交易所問詢并審核。
  • 明確“快速審核機(jī)制”及“小額快速審核機(jī)制”的適用標(biāo)準(zhǔn),對于符合“快速審核機(jī)制”條件的重組申請,可以減少問詢輪次和問詢數(shù)量,優(yōu)化審核內(nèi)容,提高審核效率;對于符合“小額快速審核機(jī)制”條件的重組申請,交易所重組審核機(jī)構(gòu)不再進(jìn)行審核問詢,可直接出具審核報(bào)告,提交并購重組委審議。


完善重大資產(chǎn)重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和定價(jià)機(jī)制

  • 在“購買、出售的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營業(yè)收入的比例達(dá)到百分之五十以上”指標(biāo)中,增加“且超過五千萬元人民幣”的要求。
  • 上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的,發(fā)行股份的底價(jià)由“不得低于市場參考價(jià)的百分之九十”調(diào)整為“不得低于市場參考價(jià)的百分之八十

  • 明確重組上市的標(biāo)的應(yīng)當(dāng)是符合《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》規(guī)定的相應(yīng)發(fā)行條件相關(guān)板塊定位的股份有限公司或者有限責(zé)任公司,并且參照主板首次公開發(fā)行上市條件,增加主板重組上市標(biāo)的資產(chǎn)(包括標(biāo)的資產(chǎn)對應(yīng)的經(jīng)營實(shí)體存在表決權(quán)差異安排的標(biāo)的資產(chǎn))的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求。

優(yōu)化重大資產(chǎn)重組信息批露要求

  • 申明“不停牌為原則、停牌為例外”的導(dǎo)向,明確發(fā)行股份購買資產(chǎn)可申請停牌,其他情形的重大資產(chǎn)重組不得停牌。
  • 優(yōu)化和精簡重組報(bào)告書內(nèi)容,減少重復(fù)冗余披露,允許信息披露文件和申請文件可以采用相互引證。

  • 以投資者需求為導(dǎo)向,精簡“重大事項(xiàng)提示”章節(jié),以表格列示要點(diǎn)重點(diǎn),關(guān)注披露內(nèi)容的全面性和實(shí)質(zhì)性,強(qiáng)化提示效果。

  • 增加科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板特別披露事項(xiàng),明確要求上市公司說明、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問核查重大資產(chǎn)重組是否符合板塊定位的要求,細(xì)化擬購買資產(chǎn)核心技術(shù)與核心技術(shù)人員的披露要求,擬購買資產(chǎn)的業(yè)務(wù)及其模式具有創(chuàng)新性的,還要求披露其獨(dú)特性、創(chuàng)新內(nèi)容及持續(xù)創(chuàng)新機(jī)制。

  • 細(xì)化常見問題披露要求,結(jié)合審核實(shí)踐統(tǒng)一披露要求,強(qiáng)化整合管控安排。例如逐項(xiàng)列舉發(fā)行可轉(zhuǎn)債的信息披露要點(diǎn),新增交易對方與上市公司控股股東和實(shí)際控制人之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系,新增對上市公司最近三年重大資產(chǎn)重組的效果及相關(guān)承諾違反情況的披露要求,新增并購資金來源及具體支付安排等事項(xiàng)的披露要求,新增上市公司對涉境外業(yè)務(wù)的交易標(biāo)的所涉境外法規(guī)政策的披露要求,新增上市公司對交易標(biāo)的的整合管控安排及執(zhí)行情況的披露要求等。

  • 新增紅籌企業(yè)披露要求,比如披露交易對方和交易標(biāo)的的協(xié)議控制安排,并要求交易標(biāo)的涉及紅籌企業(yè)的,應(yīng)當(dāng)按照《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第24號——注冊制下創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息特別規(guī)定》及其他相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則披露交易標(biāo)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息。

  • 明確列舉發(fā)行可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)的披露要求,并要求在“交易的合規(guī)性分析”部分,逐項(xiàng)說明是否符合《證券法》第十五條第三款及中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券購買資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定。上市公司擬通過定向權(quán)證、存托憑證等其他支付方式購買資產(chǎn)的,應(yīng)當(dāng)比照上述要求,披露相關(guān)內(nèi)容。

  • 完善財(cái)務(wù)信息披露要求,提高披露針對性。例如明確上市公司應(yīng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)、模式,有針對性地披露重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì),避免泛泛重述會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,并細(xì)化對交易標(biāo)的財(cái)務(wù)狀況與盈利能力的分析,增強(qiáng)與投資決策的相關(guān)性;完善收益法評估披露要求,抑制交易標(biāo)的“高估值、高溢價(jià)”現(xiàn)象;強(qiáng)化本次交易后上市公司商譽(yù)占比等有關(guān)信息披露,充分揭示商譽(yù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

此外,重組全套規(guī)則征求意見稿還對證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于重組活動(dòng)的事中事后監(jiān)管、進(jìn)一步壓實(shí)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問責(zé)任及中介機(jī)構(gòu)廉潔從業(yè)要求等方面規(guī)定了更為嚴(yán)格的要求。


二、上市公司重大資產(chǎn)重組的條件及流程



重組全套規(guī)則征求意見稿中關(guān)于重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)與條件、重組上市的標(biāo)準(zhǔn)與條件、重組審核流程的規(guī)定如下:


重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)、條件及要求



a.jpg

重組上市的標(biāo)準(zhǔn)與條件





b.jpg

重組審核流程


c.jpg



上市公司重大資產(chǎn)重組的流程概要如下:


640.png








三、重組管理辦法的主要條款修訂情況



經(jīng)與現(xiàn)行《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》對比,重組管理辦法征求意見稿的主要修訂內(nèi)容及簡要評析如下:
d.jpg


四、結(jié)語


綜上,本次上市公司重大資產(chǎn)重組規(guī)則修訂的主要目的為全面落實(shí)注冊制,在充分吸收科創(chuàng)板注冊制試點(diǎn)、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的積極成果的基礎(chǔ)上,將科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的重組審核和注冊流程等相關(guān)機(jī)制擴(kuò)展適用至主板,并結(jié)合各板塊企業(yè)特點(diǎn)作出適應(yīng)性調(diào)整。我們相信,本次修訂將進(jìn)一步完善及統(tǒng)一主板、科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板并購重組的相關(guān)規(guī)則,優(yōu)化上市公司重組信息披露要求,強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)要求,提升審核效率,有利于激發(fā)市場活力及上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)優(yōu)化整合,促進(jìn)上市公司并購重組蓬勃發(fā)展。

海問資本市場業(yè)務(wù)簡介

海問律師事務(wù)所是中國首家以從事企業(yè)股份制改造及境內(nèi)外證券發(fā)行上市法律事務(wù)為主的合伙制律師事務(wù)所。在證券發(fā)行領(lǐng)域,海問一直被公認(rèn)為是具有先驅(qū)地位的中國律師事務(wù)所,并且在諸多涉及中國發(fā)行人的開創(chuàng)性交易中發(fā)揮了重要作用。作為在資本市場表現(xiàn)杰出的中國律師事務(wù)所,海問在眾多境內(nèi)外證券發(fā)行交易中為知名的國際和國內(nèi)投資銀行或發(fā)行人提供法律服務(wù)。這些交易涵蓋股票/存托憑證首次公開發(fā)行、股票/存托憑證增發(fā)和各類債券發(fā)行等。

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