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此外，《登記備案辦法》維持了征求意見(jiàn)稿對(duì)于信義義務(wù)原則、買(mǎi)者自負(fù)原則及扶優(yōu)限劣原則的規(guī)定，并新增了“私募基金管理人”作為扶優(yōu)限劣原則的適用主體，明確基金業(yè)協(xié)會(huì)將按照分類(lèi)管理、扶優(yōu)限劣的原則對(duì)基金管理人和私募基金實(shí)施差異化自律管理和行業(yè)服務(wù)。

與征求意見(jiàn)稿基本一致，新規(guī)明確要求除金融機(jī)構(gòu)、國(guó)資機(jī)構(gòu)、受境外金融監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)控制的管理人外，管理人的法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表、負(fù)責(zé)投資管理的高級(jí)管理人員需直接或間接持有管理人一定比例的股權(quán)或財(cái)產(chǎn)份額，并明確了該等人員合計(jì)實(shí)繳出資比例要求，強(qiáng)化了高級(jí)管理人員和管理人之間的利益綁定。值得注意的是，相較于征求意見(jiàn)稿，新規(guī)明確該等人員可以“直接或間接”持股。實(shí)操中，很多管理人的核心團(tuán)隊(duì)都有設(shè)置員工持股平臺(tái)的需求，新規(guī)這一調(diào)整保留了該等人員通過(guò)員工持股平臺(tái)持有管理人股權(quán)的操作空間，與市場(chǎng)的實(shí)際需求一致。

（3）新增合法自有資金出資要求

與征求意見(jiàn)稿一致，《登記備案辦法》明確了出資人以合法自有資金出資的要求，規(guī)定未以合法自有資金出資的，不得擔(dān)任私募基金管理人的股東、合伙人及實(shí)際控制人。該項(xiàng)要求其實(shí)與基金業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)操中的審核口徑一致。

（4）加強(qiáng)管理人穩(wěn)定性，增加出資人鎖定期要求及例外情形

與征求意見(jiàn)稿一致，《登記備案辦法》強(qiáng)化了對(duì)出資人出資穩(wěn)定性的要求，首次對(duì)控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人轉(zhuǎn)讓其所持有的股權(quán)、財(cái)產(chǎn)份額或者實(shí)際控制權(quán)作出限制，以打壓市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)“殼”行為。值得注意的是，相較于征求意見(jiàn)稿，新規(guī)進(jìn)一步明確了前述股權(quán)、財(cái)產(chǎn)份額或者實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)讓限制的例外情形，包括股權(quán)、財(cái)產(chǎn)份額在同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、管理人實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)，但未改變實(shí)際控制人地位等，保留了申請(qǐng)機(jī)構(gòu)在未變更實(shí)際控制人的情況下調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的靈活度。

（5）提高自然人控股股東/實(shí)際控制人/普通合伙人的經(jīng)驗(yàn)要求

與征求意見(jiàn)稿一致，新規(guī)明確了管理人出資人及實(shí)際控制人的工作經(jīng)驗(yàn)要求，規(guī)定管理人控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人應(yīng)具有5年以上經(jīng)營(yíng)、管理或者從事資產(chǎn)管理、投資、相關(guān)產(chǎn)業(yè)等相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，以此提高了私募基金行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻，具體而言：

? 在商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司、保險(xiǎn)公司及相關(guān)資產(chǎn)管理子公司等金融機(jī)構(gòu)從事證券資產(chǎn)管理、自有資金證券期貨投資等相關(guān)業(yè)務(wù)（私募證券基金管理人適用）/資產(chǎn)管理、自有資金股權(quán)投資、發(fā)行保薦等相關(guān)業(yè)務(wù)（私募股權(quán)基金管理人適用），或者擔(dān)任部門(mén)負(fù)責(zé)人以上職務(wù)或者具有相當(dāng)職位管理經(jīng)驗(yàn)；

? 在地市級(jí)以上政府及其授權(quán)機(jī)構(gòu)控制的企業(yè)、上市公司從事證券期貨投資管理（私募證券基金管理人適用）/股權(quán)投資管理（私募股權(quán)基金管理人適用）相關(guān)工作，或者擔(dān)任高級(jí)管理人員或者具有相當(dāng)職位管理經(jīng)驗(yàn)；

? 在私募證券基金管理人從事證券期貨投資或者擔(dān)任高級(jí)管理人員（私募證券基金管理人適用）/在私募股權(quán)基金管理人從事股權(quán)投資或者擔(dān)任高級(jí)管理人員（私募股權(quán)基金管理人適用），其任職的管理人應(yīng)當(dāng)運(yùn)作正常、合規(guī)穩(wěn)健，任職期間無(wú)重大違法違規(guī)記錄；

? 在受境外金融監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)從事證券資產(chǎn)管理（私募證券基金管理人適用）/股權(quán)投資（私募股權(quán)基金管理人適用）等相關(guān)業(yè)務(wù)，其任職的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備良好的國(guó)際聲譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；

? 在運(yùn)作良好、合規(guī)穩(wěn)健并具有一定經(jīng)營(yíng)規(guī)模的企業(yè)擔(dān)任股權(quán)投資管理部門(mén)負(fù)責(zé)人，或者擔(dān)任高級(jí)管理人員或者具有相當(dāng)職位管理經(jīng)驗(yàn)，或者在具備一定技術(shù)門(mén)檻的大中型企業(yè)擔(dān)任相關(guān)專(zhuān)業(yè)技術(shù)職務(wù)，或者是科研院校相關(guān)領(lǐng)域的專(zhuān)家教授、研究人員（私募股權(quán)基金管理人適用）；

? 在政府部門(mén)、事業(yè)單位從事經(jīng)濟(jì)管理等相關(guān)工作，并具有相應(yīng)的管理經(jīng)驗(yàn)；

? 在經(jīng)證監(jiān)會(huì)備案的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事證券、基金、期貨相關(guān)的法律、審計(jì)等工作，并擔(dān)任合伙人以上職務(wù)不少于5年；

? 證監(jiān)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的其他相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)。

（6）明確實(shí)控人認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及任職要求

與征求意見(jiàn)稿基本一致，新規(guī)明確了實(shí)際控制人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及任職要求，并在征求意見(jiàn)稿基礎(chǔ)上新增“金融管理部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)”及“受境外金融監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)”作為不再向上穿透的實(shí)際控制人類(lèi)型，明確實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)追溯至自然人、國(guó)有企業(yè)、上市公司、金融管理部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)、大學(xué)及研究院所等事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體法人、受境外金融監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)等。

2. 高管及從業(yè)人員要求

上述規(guī)定沿襲了《私募基金登記備案相關(guān)問(wèn)題解答（十）》的規(guī)定，并首次明確了實(shí)踐中外資管理人要求所適用的范圍，即外資持股比例合計(jì)不低于25%。

相較于征求意見(jiàn)稿，《登記備案辦法》第33條降低了對(duì)私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的初始實(shí)繳募集資金規(guī)模最低要求，并新增了對(duì)專(zhuān)項(xiàng)基金的初始實(shí)繳募集資金規(guī)模最低要求，具體如下：

? 私募證券基金：不低于1000萬(wàn)元人民幣；

? 私募股權(quán)基金：不低于1000萬(wàn)元人民幣，其中創(chuàng)業(yè)投資基金備案時(shí)首期實(shí)繳資金不低于500萬(wàn)元人民幣，但應(yīng)在基金合同中約定備案后6個(gè)月內(nèi)完成符合前述初始募集規(guī)模最低要求的實(shí)繳出資；

? 專(zhuān)項(xiàng)基金：不低于2000萬(wàn)元人民幣。

我們理解，新規(guī)對(duì)基金“初始”實(shí)繳募集資金規(guī)模的上述要求主要適用于基金備案前的募集期間（對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金，可適當(dāng)延至備案后6個(gè)月內(nèi)），提高了基金備案的募資門(mén)檻，對(duì)于基金備案完成后基金期限內(nèi)是否需維持一定實(shí)繳規(guī)模并未明確規(guī)定，實(shí)踐中可能有部分管理人參照作出更嚴(yán)格把握。前述標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整有利于中小規(guī)模基金的發(fā)展，但就專(zhuān)項(xiàng)基金而言，考慮到新規(guī)提出了較高的初始實(shí)繳募集資金門(mén)檻要求，前述要求增加了對(duì)投資者數(shù)量較少的小規(guī)模定制化/專(zhuān)項(xiàng)基金備案的難度。根據(jù)我們的過(guò)往項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，部分地區(qū)工商登記部門(mén)要求名稱(chēng)/經(jīng)營(yíng)范圍中有創(chuàng)投字樣的合伙型基金認(rèn)繳出資不低于3000萬(wàn)元人民幣，因此，雖然新規(guī)降低了創(chuàng)投基金的初始實(shí)繳規(guī)模要求，且并未對(duì)創(chuàng)投基金認(rèn)繳規(guī)模作出明確要求，但建議管理人在發(fā)起設(shè)立創(chuàng)投基金時(shí)注意與有關(guān)地方實(shí)踐結(jié)合。

《登記備案辦法》第35條在征求意見(jiàn)稿規(guī)定基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確了不屬于私募股權(quán)基金備案完成后，投資者贖回或退出的情形，包括：

? 基金封閉運(yùn)作期間的分紅；

? 進(jìn)行基金份額轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/span>

? 投資者減少尚未實(shí)繳的認(rèn)繳出資；

? 對(duì)有違約或者法定情形的投資者除名、替換或者退出；

? 退出投資項(xiàng)目減資；

? 證監(jiān)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的其他情形。

除上述調(diào)整外，《登記備案辦法》未進(jìn)一步明確基金業(yè)協(xié)會(huì)可以審慎備案情形的判斷標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于管理人資本實(shí)力、專(zhuān)業(yè)人員配備、投資管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制水平、內(nèi)部控制制度、場(chǎng)所設(shè)施等與其業(yè)務(wù)方向、發(fā)展規(guī)劃和管理規(guī)模不匹配也未提供更加明確的界定標(biāo)準(zhǔn)，后續(xù)基金業(yè)協(xié)會(huì)具體將如何執(zhí)行該規(guī)定仍有待觀察。

基于現(xiàn)行規(guī)定的信息披露義務(wù)框架，新規(guī)進(jìn)一步細(xì)化和完善了私募基金管理人及其在管私募基金的信息披露義務(wù)。

1. 新增“基本登記信息變更”

《登記備案辦法》新增“基本信息登記變更”，基本登記信息變更的報(bào)告時(shí)限同目前“重大事項(xiàng)變更”要求一致，為10個(gè)工作日。除增加辦公地址、關(guān)聯(lián)方事項(xiàng)外，《登記備案辦法》基本登記信息事項(xiàng)基本對(duì)應(yīng)目前AMBERS系統(tǒng)中無(wú)需提交法律意見(jiàn)書(shū)的管理人重大變更內(nèi)容。

2. 重大登記信息事項(xiàng)總體縮減、報(bào)送時(shí)限延長(zhǎng)

《登記備案辦法》重大登記信息變更的報(bào)送時(shí)限延長(zhǎng)為30個(gè)工作日，事項(xiàng)縮減為僅包括控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人變更，并且需要提交專(zhuān)項(xiàng)法律意見(jiàn)書(shū)，但與征求意見(jiàn)稿相比，增加重大登記信息事項(xiàng)“等”作為兜底。與現(xiàn)行規(guī)定相比，《登記備案辦法》未將法定代表人變更列入需提交專(zhuān)項(xiàng)法律意見(jiàn)書(shū)的變更事項(xiàng)。

3. 需要出具全面法律意見(jiàn)書(shū)范圍擴(kuò)大

根據(jù)《登記須知》，已登記管理人1年內(nèi)法定代表人/執(zhí)行事務(wù)合伙人（委派代表）、主要出資人、實(shí)際控制人均發(fā)生變化的，才需重新提交管理人登記法律意見(jiàn)書(shū)，而《登記備案辦法》則將范圍擴(kuò)展至“實(shí)際控制權(quán)變更”。

4. 新增管理人實(shí)際控制權(quán)變更限制條件

《登記備案辦法》提出，管理人的實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更的，變更之日前12個(gè)月管理規(guī)模應(yīng)當(dāng)持續(xù)不低于3000萬(wàn)元人民幣。限制長(zhǎng)期不活躍的小規(guī)模機(jī)構(gòu)變更，遏制買(mǎi)賣(mài)“殼”行為，壓降“殼”資源價(jià)值。

5. 新增中止變更及終止變更情形

同前述中止/終止登記邏輯大致相同，強(qiáng)調(diào)持續(xù)符合自律要求。

《登記備案辦法》第55條列舉了《備案申請(qǐng)材料清單》中部分重大變更事項(xiàng)，包括基金合同重要事項(xiàng)、管理人及托管人、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)變更，并新增了“私募基金類(lèi)型”一項(xiàng)，允許變更私募基金類(lèi)型，報(bào)送時(shí)間由5個(gè)工作日延長(zhǎng)為10個(gè)工作日。值得關(guān)注的是，新規(guī)開(kāi)放了私募基金類(lèi)型變更，為一些符合條件的私募股權(quán)基金變更為創(chuàng)投基金以享受政策優(yōu)惠提供了路徑，但具體變更方式及材料可能還需等待備案材料清單明確，我們理解，如擬變更為創(chuàng)投基金，管理人需特別關(guān)注基金是否符合創(chuàng)投基金的有關(guān)規(guī)定，包括《登記備案辦法》明確的投資范圍限于未上市企業(yè)（但所投資企業(yè)上市后基金所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分除外）、基金合同體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資策略、不使用杠桿融資（但國(guó)家另有規(guī)定的除外）、基金最低存續(xù)期限符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定等。就前述規(guī)定中“不使用杠桿融資”的例外情形，理解可能包括《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確的政府出資設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金可作為創(chuàng)業(yè)投資基金優(yōu)先級(jí)基金份額持有人的情形。

另外，就市場(chǎng)中常見(jiàn)的變更基金管理人僵局難題，《登記備案辦法》也提出了可通過(guò)向基金業(yè)協(xié)會(huì)提交判決、裁定或裁決辦理變更手續(xù)。

（四）統(tǒng)一規(guī)定管理人及私募基金重大事項(xiàng)報(bào)告

另外，根據(jù)我們了解的情況，針對(duì)基金備案，基金業(yè)協(xié)會(huì)目前正在梳理現(xiàn)有規(guī)定和實(shí)踐，制定新規(guī)，后續(xù)將及時(shí)發(fā)布。

相較于征求意見(jiàn)稿，《登記備案辦法》調(diào)整了征求意見(jiàn)稿第74條規(guī)定的引發(fā)較大爭(zhēng)議的管理人控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人、主要出資人承擔(dān)“追加出資義務(wù)”，修改為“補(bǔ)充實(shí)繳出資以及維持私募基金管理人運(yùn)營(yíng)”，并將關(guān)聯(lián)管理人從風(fēng)險(xiǎn)化解的責(zé)任主體中剔除；此外，就首支私募基金完成備案前更換人員，《登記備案辦法》第67條第（五）項(xiàng)進(jìn)一步明確了針對(duì)該等主體的自律措施，主體范圍與《登記備案辦法》第22條一致。

[1]《私募基金管理人登記申請(qǐng)材料清單》規(guī)定“實(shí)繳資本不足200萬(wàn)或?qū)嵗U比例未達(dá)注冊(cè)資本25%的情況，協(xié)會(huì)將在管理人公示信息中予以特別提示”。

[2]《備案辦法》第58條 私募基金管理人因失聯(lián)、注銷(xiāo)私募基金管理人登記或者出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)等情形無(wú)法履行或者怠于履行職責(zé)導(dǎo)致私募基金無(wú)法正常退出的，私募基金管理人、私募基金托管人、基金份額持有人大會(huì)或者持有一定份額比例以上的投資者，可以按照基金合同約定成立專(zhuān)項(xiàng)機(jī)構(gòu)或者委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，妥善處置基金財(cái)產(chǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，并行使下列職權(quán)：（一）清理核查私募基金資產(chǎn)情況；（二）制定、執(zhí)行清算退出方案；（三）管理、處置、分配基金財(cái)產(chǎn)；（四）依法履行解散、清算、破產(chǎn)等法定程序；（五）代表私募基金進(jìn)行糾紛解決；（六）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)規(guī)定或者基金合同約定的其他職權(quán)。私募基金通過(guò)前款規(guī)定的方式退出的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向協(xié)會(huì)報(bào)送專(zhuān)項(xiàng)機(jī)構(gòu)組成情況、相關(guān)會(huì)議決議、財(cái)產(chǎn)處置方案、基金清算報(bào)告和相關(guān)訴訟仲裁情況等。